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开源证券:给予皓元医药买入评级

  斩获国际大奖!就在我市...,2022-04-24开源证券股份有限公司蔡明子,余汝意对皓元医药进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:顺利完成年初既定目标,夯实各业务线能力,蓄能长期发展》,本报告对皓元医药给出买入评级,当前股价为136.7元。

  2022年4月21日,皓元医药发布2021年年度报告,2021年公司营收9.69亿元,同比增长52.61%;归母净利润1.91亿元,同比增长48.70%;扣非归母净利润1.77亿元,同比增长49.41%,收入端强劲增长,顺利完成年初既定目标。分业务来看,前端分子砌块和工具化合物营收5.45亿(+57.59%),其中产品销售收入4.78亿元(+50.88%),技术服务收入0.67亿元(+131.46%);后端中间体和原料药营收4.17亿元(+46.32%),其中产品销售收入3.45亿元(+26.59%),技术服务收入0.72亿元(+475.86%),前后端业务均保持快速增长。皓元医药前后端一体化布局,打造全流程服务药品研发的技术平台,我们看好公司的长期发展。鉴于公司各业务线-2023年归母净利润分别为2.78/4.13亿元,EPS分别为3.74/5.56元;调整为2022-2024年归母净利润分别为2.73/4.00/5.81亿元,EPS分别为3.67/5.38/7.81元,当前股价对应P/E分别为37.2/25.4/17.5倍,公司估值性价比明显,维持“买入”评级。

  公司紧跟研发热点,前端持续扩充产品种类,品牌效应持续提升;后端加快推动向创新药CDMO转型升级,创新药在后端业务的占比持续提升,转型快速兑现。上市后,公司借助IPO募集资金等资本力量,围绕前后端业务中的短板,加强自主研发能力、提升自有产能建设、扩充产品管线及纵向延伸产业链,加大产业扩张与投资收购,夯实各业务线的能力,蓄能长期发展。我们预计,随着投资建设/并购项目的陆续投入运营,公司的前后端服务能力上将大幅提升,并有望推动未来业绩持续快速增长,长期发展前景广阔。

  风险提示:专利风险;产能投放不及预期;核心技术人员流失;环保和安全生产风险。

  该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为200.9。证券之星估值分析工具显示,皓元医药(688131)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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